申港证券：房地产行业研究周报：地产行情回顾 趋势向上仍明确

投资摘要：每周一谈：地产行情回顾趋势向上仍明确回顾历史几轮地产周期行情表现，行情主要包括前期政策主导+后期基本面主导两轮行情，当前政策面仍有放松空间，基本面兑现未落地，趋势向上仍明确：第一轮（2008-2009年），政策支持力度强，基本面快速回暖，政策+基本面连续引导下，申万地产指数实现持续大幅上涨及超额收益，本轮周期申万地产指数累计涨幅最大达172%，跑赢沪深300指数73个pct。第二轮（2012-2013年），以地方性政策为主，基本面复苏节奏偏慢，政策面及基本面涨幅均幅度较小，且基本面复苏不及预期，股价存在阶段性回撤，本轮周期申万地产指数累计涨幅最大达39%，跑赢沪深300指数24个pct。第三轮（2014-2016年），政策引导基本面较快回暖并维持高位，指数在第一轮反弹至高位，并持续领先市场，本轮周期申万地产指数累计涨幅最大达155%，跑赢沪深300指数35个pct。本轮（2021年-至今），政策端放松节奏偏慢，需求端“因城施策”，近期转由供给端纾困，基本面持续无好转，行情由政策主导，由于基本面兑现利空而回落，此外本轮在需求端之外还包含企业端纾困的弹性空间：本轮地产政策自202