国金证券：电子行业研究：PC需求持续承压，创新转型箭已在弦

事件简述12月9日，台系PCB厂瀚宇博德（5469.TW）公布11月营收数据，2022年11月实现单月营收37.98亿新台币，同比-20%，环比-8%。投资逻辑NB类PCB景气度继续下行。根据瀚宇博德法说会简报，其营收按下游分布主要集中在笔记本电脑（后简称NB，营收占比44%），可见该公司的营收变化可以在一定程度上反映NB行业景气度变化情况，从公司11月营收同比和环比情况可以看到NB类PCB需求景气度继续下行，拖累消费电子大行业景气度。NB的景气度与个人电脑（后简称PC）需求息息相关，自2020年第二季度全球PC出货量同比增速提升到两位数开始，PC出货同比增速一直持续至2021年第三季度才开始明显收窄，直至2022年第一季度行业出货量才结束增长转而开始同比下滑，这使得上游PCB景气度承压，从聚焦于NB类PCB的瀚宇博德的月度营收数据来观察，PC类需求景气度仍然承压严重，短期仍未看到需求见底。预期PC行业同比仍会持续下降，HDI主板需求承压。根据IDC最新预测，预计2022年全球PC和平板电脑出货量为4.6亿台（同比-11.9%），预计2023年全球PC和平板电脑出货量为4.29亿台（同