中邮证券：农林牧渔行业报告：猪价温和上行周期启动

猪：清明假期期间，猪价继续温和上行 截至4月7日，全国生猪均价15.30元/公斤，较节前上涨0.27元/公斤。仔猪价格持续高位，15KG仔猪均价630元/头以上。节日期间消费并未有明显改善。猪价上行，依然主因养殖端惜售。 另3月产能去化速度有所减缓。钢联农产品、涌益公布了3月能繁母猪存栏的环比数据，分别为+0.22%（前值-0.28%）、+1.57%（前值+0.28%）。第三方产能数据转为环比增加，或主要反应企业弥补去年四季度因疾病造成的损失，而并不代表行业再度开始扩张。经过长达15个月的亏损后，企业资金流已经极度紧张，不足一个月的短时间盈利，无法支持企业大规模扩产。 24年猪价环比改善。春节过后，生猪价格超预期上行，但消费端无明显利好，表明去年四季度行业产能去化超过预期，从而导致现阶段生猪供应减少。据农业农村部监测，从2023年10月开始，全国新生仔猪数量已同比下降，意味着24年5月后，生猪出栏将同比减少，下半年猪价或将进一步回升。 猪价上行将与产能去化共存：一是经过23年全年的深度亏损后，在盈利的初期，企业缓解债务压力的诉求将更加急迫，对扩张产能将十分谨慎。二是非瘟等不确定因素始终