国信证券：食品饮料行业2023年投资策略：坚守龙头价值，把握复苏弹性

核心观点白酒回顾与展望：防控优化和经济复苏奠定明年白酒行业需求复苏主基调。2022年白酒行业在疫情和经济双重压力下经历了较长时间的调整，消费升级和价格传导受阻，高端酒和地产酒需求韧性较足，次高端酒明显承压。我们认为行业消费升级和集中度提升的长期趋势未改，近期政策转向强化了消费回暖和经济复苏的预期。我们认为2023年白酒复苏顺序或为“地产酒-次高端-高端酒”：1）在消费场景复苏的前半程，受益于宴席聚饮等消费场景恢复，地产酒和次高端酒率先复苏且更具弹性，但考虑放开前期疫情反复可能影响复苏进程，次高端酒企在2022Q4和2023Q1仍有一定基本面压力；2）在消费力逐步复苏的后半程，品牌力强、掌握行业定价权的高端酒引领行业复苏，是具备业绩强确定性和防御属性的品种，同时随着大众消费力恢复和消费意愿提升，全国化扩张势能较强、背靠基地市场且区域经济有支撑的次高端及地产酒企或重回增长快车道。当下板块布局价值凸显，建议以先价值后成长的思路积极配置。大众食品回顾与展望：疫后需求复苏及成本下行有望助力企业基本面改善、释放利润弹性。今年前三季度大众品板块受疫情反复、成本端压力、终端需求疲软等多方面影响波动较大