国海证券：食品饮料行业2023年度策略报告：云开雾散，重回正轨

回顾过去两年，2022年板块回调明显，估值泡沫消化充分。食品饮料板块经历2016-2020年连续五年引领行业增长后，自去年春节后持续回调，整体板块下跌38.0%，白酒下跌39.4%，而同期沪深300下跌34.5%，今年食品饮料跌幅位列申万一级子行业前三，继续跑输大盘。我们认为板块连续下跌主要有四方面原因：1）此前食品饮料连续多年上涨，估值泡沫较为严重，今年市场风格变换，消费热度降低；2）板块基本面受损，白酒需求受疫情影响波动较大，大众品面临需求成本双重压力，市场普遍对疫情影响较为担忧；3）宏观经济疲软，疫情客观上限制人员出行，居民消费能力和意愿以及消费场景均受影响；4）外资今年流出较多，短期外资大幅回撤容易造成资金面恐慌。展望明年，疫情没有改变行业的核心逻辑和趋势，随着疫情和管控的好转，行业将迎来确定性的修复：我们认为行业基本面受损主要是短期外部因素所致，此前是基本面、信心和预期低点，后续外部环境回归正常后，企业经营将恢复常态。疫情发展至今已三年，各子版块和核心个股估值多位于较低水平。板块的核心催化剂是疫情管控转向和经济政策落地等因素，2022年12月7日，国务院联防联控机制综合组印发