民生证券：社服周观点：海外出行相关行业刺激政策分析-消费券为代表的刺激方式是否行之有效？

上周我们对美国、日本、新加坡三个国家的出行相关行业刺激政策进行分析：美国：直接现金发放，居民出行带动作用小，餐饮业表现较强。美国刺激消费通过现金发放，2020年以来发放三次，后两次现金发放时间点位于疫情管控逐步放开阶段，发放后隔月/当月，人均可支配收入/消费支出增加（21年1月人均可支配收入/消费支出同比+10.1%/2.1%；21年3月人均可支配收入/消费支出同比+22.7%/4.6%），全国航班数量恢复趋势不一致（21年1月/21年3月期间，航班数较19年同期恢复水平（按周计算）分别-2.8pcts/+8.9pcts），餐饮总额恢复速度显著（21年1月/21年3月餐饮总额较19年同期恢复水平同比+16.1pcts/12.6pcts），当月消费者信心指数提升（20年12月/21年3月同比+4.9%/10.5%）。我们认为，现金发放作为面向低收入人群的无指向性援助手段，对疫情政策调整后的餐饮业恢复有一定促进作用，对居民出行带动作用较小；行业表现来看，现金发放政策下餐饮业强于旅游业。日本：逆风推行刺激政策，旅游业作用效果相对较差，餐饮业恢复状态佳。旅游政策发力阶段（20年7-12月）单月