山西证券：纺织服装行业周报：11月纺织服装出口延续承压，Lululemon FY22Q3营收同增28%

投资要点本周观察：美国防疫政策变化与服装、家居需求疫后复苏节奏根据反映疫情管控限制程度的严格指数，将美国防疫政策变化分为以下三个阶段：1）2020年3月-2021年3月，严格指数在60以上，美国防疫政策以严格管控为主；2）2021年4月-2022年2月，严格指数在45以上，美国防疫政策逐步放松；3）2022年3月-至今，白宫发布与新冠病毒共存的“新常态”计划，美国防疫政策全面放开。从服装、运动商品、家具消费较2019年同期变化来看，三者均恢复至疫情前水平，但复苏节奏有所不同。2020年4月服装、运动商品、家具销售额同比分别下降87.27%、44.74%、60.44%，之后运动商品率先恢复，在美国防疫政策仍以严格管控为主的阶段，2020年6月运动商品销售额同比增长21.25%，此后持续超过疫情前水平。家具消费2020年8月恢复正增长，月度销售额同比增长5.0%，此后同样持续超过疫情前水平。服装消费恢复较慢，2020年5月开始降幅有所收窄，但2020年11月降幅再度扩大，直至美国防疫政策逐步放松后，于2021年3月恢复至疫情前水平，月度销售额较2019年同期增长6.44%。全面放开后，受到