中国银河：轻工制造行业月报：国补回归赋能需求回暖，潮玩赛道续高景气

核心观点 换新超去年，国补助全年：据商务部数据，截至6月底，汽车、家电、手机等数码产品、家装、电动自行车5大类消费品以旧换新合计带动销售额超过1.6万亿元，已超过2024年消费品以旧换新销售额。2025年8月家具类零售额168.5亿元，同比+18.6%；前8月累计零售额1335.3亿元，同比+22.0%，零售数据持续修复。截至2025年7月22日，全国电动自行车以旧换新906万辆，大幅超过2024年总量。近日，第四批国补资金690亿元已下达地方，国补实施机制持续完善，补贴发放方式持续优化，看好国补政策对全年下游需求的催化作用。国补资金已全面下达，实施机制持续完善，资金监管与拨付效率提升，看好政策对下游消费需求持续催化作用。 家居：冷暖交织，机遇潜藏：2025年1-6月我国GDP当季值66.05万亿元（同比+4.2%）；1-8月房地产开发投资60309亿元（同比-12.9%），商品房销售面积、额及房屋新开工、竣工面积同比均降。9月百城二手住宅挂牌均价1.29万元/平方米（同比-9.4%，环比-2.3%）；8月限额以上家具零售额168.5亿元（同比+18.6%），1-8月累计同比+22.0