山西证券：社零数据点评：11月消费市场短期承压，扩内需政策有望推动消费市场稳步恢复

事件描述：12月15日，国家统计局公布2022年11月社零数据。事件点评：11月疫情管控力度趋严，当月社零降幅扩大。22年11月，国内实现社零总额3.86万亿元，同比下降5.9%，降幅环比扩大5.4pct，表现低于市场一直预期（根据Wind，11月社零当月同比增速预测平均值为-2.5%）。22年1-11月，国内实现社会消费品零售总额39.92万亿元，同比下降0.1%，其中，除汽车以外的消费品零售总额同比下降0.2%。整体来看，11月社零降幅显著扩大，一方面国内疫情扩散及各地管控力度趋严，居民出行受限，对线下门店客流造成负面影响；另一方面，我国消费者信心指数自22年4月显著下降后，仍处于低位，消费者信心仍未明显恢复。12月7日，国家卫健委发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，随着各地疫情防控政策优化落地落实，短期感染人数增加预计将拖累12月社零复苏进度，但中长期看，疫情对消费市场扰动不断消除，消费者信心修复，扩内需促消费系列政策逐步见效，消费市场有望稳步复苏。线上渠道表现优于社零总体，线下渠道降幅环比扩大。线上渠道，22年1-11月，实物商品网上零售额为10.81万亿元/