华安证券：中文在线（300364）-“互动影游”和“微短剧”带来重大产业机遇

中文在线(300364)主要观点：23Q3业绩解读：23Q3收入3.69亿元(yoy-13.26%)，归母净利润0.39亿元(yoy163.03%)。收入下滑主要是由于CrazyMapleStudio出表，该工作室核心产品包括Chapters；利润改善是由于公司费用持续优化。公司持续与各下游渠道方合作，包括微信读书/QQ阅读/七猫阅读/喜马拉雅等。依托公司IP资源改编的重要短剧作品包括《招惹》、《月上东宫》和《仙君有劫》等。采用AIGC技术的动态漫《混沌剑神》获得了较多关注。公司中文逍遥大模型持续赋能文化产品生产环节。行业的新变化：“互动影游”、“微短剧”和“小程序”带来产业机遇1）互动视频游戏成功出圈，进入用户视野：近期，视频互动类游戏《完蛋！我被美女包围了》上线后就进入Steam中国区下载榜第一名，获得了游戏玩家和游戏消费市场极大的关注度。2）微短剧商业模式跑通，处于快速增长阶段早期：同时，23年下半年以来，微短剧快速发展，通过买量的形式不断触达新用户，处于快速成长的早期。微短剧“内容爽点”密集，带给用户快速的情绪满足，内容适合普罗大众，回报率验证周期短，制作成本低。3）腾讯微信小