光大证券：交通运输行业2023年投资策略：百转千回，终见曙光

一、国内疫情反复，交运各板块大幅波动在大盘整体表现较弱的背景下，交运公司具备一定的防御属性。除了机场子行业二季度以来强势反弹以及快递子行业的低位震荡，其他子行业今年以来都呈现出较大波动。1.1、行情回顾：国内疫情反复，交运各板块大幅波动2022年前三季度，A股交运上市公司合计实现营业收入约25,917亿元，同比增长11.8%，合计实现归母净利润约987亿元，同比下降27%。分结构看，净利润贡献前三的子行业分别是航运、港口、公路，实现归母净利润分别约1,114亿元、328亿元、205亿元；所有子行业中，航空、机场出现亏损，2022年前三季度归母净亏损分别为1,007亿元、36亿元。1.2、驱动因素分析：新冠疫情边际变化影响仍在，防御性配置需求带来增量动能今年以来国内疫情持续出现多点散发态势，疫情防控依然是重中之重，这也使得市场对于未来疫情演变的节奏出现分歧，进而导致航空机场公司股价出现不同程度的波动。2022年上半年国内疫情对出行市场的影响较为严重，虽然三季度客运需求有所复苏，但恢复程度较为有限。全国港口集装箱吞吐量由于去年高基数原因出现增速回落，但依然维持高位运行。油运行业今年表现亮眼