安信证券：洽洽食品（002557）-营收稳步增长，成本改善在即

洽洽食品(002557)事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营收44.78亿元，同比+2.16%；实现归母净利润5.06亿元，同比-19.28%；实现扣非归母净利润4.24亿元，同比-19.14%。营收稳步增长，瓜子控货坚果放量：公司前三季度实现营收44.78亿元，同比+2.16%；其中23Q3实现营收17.93亿元，同比+5.12%。拆分产品看，瓜子因原料价格处于高位，公司主动控货降低渠道库存，预计整体表现平稳。坚果持续推进下线城市渗透，中秋国庆表现较好，预计贡献主要增量。渠道方面，公司持续推动终端建设，提高终端把控度，同时会员店、零食量贩店等渠道也贡献一定增量。成本压力仍存，控费提效予以对冲：前三季度实现归母净利润5.06亿元，同比-19.28%；其中23Q3实现归母净利润2.38亿元，同比-13.53%。公司短期业绩相对承压，主因瓜子采购价格处于高位，导致Q3毛利率26.80%，同比-5.52pct，环比+6.24pct。但好于市场预期在于公司控制费用投放，提升费效比，Q3销售费用率同比-1.34pct至8.41%，管理费用率同比-0.76pct至4.31%。Q3整体净利