华西证券：摩托车行业系列点评之十七：供给持续驱动 静待旺季来临

事件概述:据中国摩托车商会数据，2022年11月国内250cc+中大排量摩托车销售2.70万辆，同比-10.4%，环比-38.0%。2022年1-11月累计销售52.74万辆，同比+52.9%。分析与判断:行业：疫情+淡季致短期承压预计23年30-40%增速疫情反复+淡季来临，11月中大排出货承压。据中国摩托车商会数据，2022年11月国内250cc+中大排量摩托车产销分别完成3.15和2.70万辆，同比分别+5.8%和-10.4%，环比分别-35.5%和-38.0%，自2020年2月以来首次出现月度销量同比下滑，主流摩企均出现不同程度下降，我们预计主要受三方面因素扰动：1）11月以来多地疫情出现反复，经销商下单、摩企出货受阻，从产量端看，11月250cc+实则实现5.8%增长；2）10月起受天气影响，中大排销售逐步迎来销售淡季，加之11月下旬部分地区温度骤降加重淡季影响；3）今年1-10月行业增速达到58.9%，大幅超出预期，部分摩企提前完成全年目标，减少2022Q4出货、迎接2023。预计2023年中大排行业增速30-40%。结构上看，250cc(不含)-400cc仍为250cc+