中国银河：非银行金融行业深度报告：景气修复，把握投行扩容、大财富管理产业链修复两大主线

板块估值处于历史8%分位数以下，业绩相对景气券商获得超额收益2010年至今证券行业PB均值为2.04X，中位数为1.87X，均值±标准差区间为[1.32X,2.77X]。当前板块PB1.27X，估值处于2010年以来8%分位数以下，防御与反弹攻守兼备。自营投资业务受冲击小、业绩表现较好的券商涨幅靠前。光大证券（+10.09%）、华林证券（+4.1%)、国元证券（-6.85%）、华安证券（-6.9%）以及中国银河（-8.25%)股价表现较好。财富管理概念个股跌幅靠前。东方财富、东方证券、兴业证券以及广发证券分别下跌-39.99%、-36.50%、-35.82%以及-32.98%。行业经营环境向好，业绩重回上行通道防疫政策放松，收入预期改善，房地产支持政策出台，多渠道融资纾困，宏观经济复苏。美国经济先行指标和同步指标回落，海外经济从通胀到衰退，发达经济体加息周期接近尾声。海外经济增速回落、外需放缓环境下，预期2023年稳增长仍然是货币政策的首要目标，央行宽货币宽信用延续，国内流动性合理充裕。多重积极因素显现，提升市场风险偏好，风险资产表现有望改善，对证券行业业绩修复提供支撑。全面注册制落地