财通证券：商贸零售11月社零数据点评：11月社零增速下滑，政策刺激下消费有望回暖

核心观点11月社零总额同比下降5.9%，受疫情影响降幅进一步扩大。11月全国社会消费品零售额3.86万亿元（-5.9%），增速环比-5.4pct，其中限额以上企业商品零售额为1.56万亿元（-5.8%），增速环比-5.3pct。1-11月累计来看，全国社会消费品零售额39.92万亿元（-0.1%）。11月CPI同比增速1.6%，扣除价格因素后，11月份全国社零总额同比-7.4%。分消费类型看，商品销售增速转负，餐饮收入继续下滑。11月份单月商品零售收入3.42万亿元（-5.6%）,为今年下半年以来首次转负，增速环比10月-6.1pct；餐饮收入0.44万亿元（-8.4%），增速环比-0.3pct。1-11月累计来看，商品零售35.94万亿元（+0.5%），餐饮收入3.98万亿元（-5.4%）。分品类来看，粮油食品及药品类相对稳健，其他品类出现下滑。必选消费中，粮油食品类较为稳健，而饮料类、烟酒类降、日用品均出现下滑。可选消费中，除中西药品有所增长，其余品类均出现下滑，其中服装类、家电和音像器材、通讯器材类下滑幅度居前。分渠道来看，线上增速优于线下，线上占比进一步提升。11月份网上销售和