中银证券：食品饮料速冻2021年三季报综述：提价将有效缓解成本压力，速冻企业积极调整多点布局

季报收官，3Q21营收/净利分别+12.9%/+0.5%，环比+2.8pct/+51.1pct。 进入3Q速冻食品销售旺季，行业内公司表现分化，安井、广酒尽管受到限电限产影响，但速冻业务增长仍高于行业整体。（1）速冻食品上市公司1-3Q收入+15.7%（1Q/2Q/3Q分别+24.3%/+10.1%/+12.9%），安井收入稳健增长带动行业增长。（2）从上市公司表现来看，安井食品3Q新宏业并表带来增量，剔除并表影响，内生增长在20%-25%，增速略降，主要原因为①上年同期基数效应；②3Q厦门疫情等影响工厂生产；③限电限产对开工率造成一定影响。广州酒家速冻业务3Q收入+22%，梅州工厂逐步投产对产能有很大贡献，但也由于限电限产，一定程度影响释放节奏，公司将在原有基地上挖潜提高产能。千味央厨3Q增速32.4%，公司向第一大客户百胜中国提供较多新品，促使大幅增长，此外其他大客户和经销商也稳健增长，大B小B双轮驱动。 成本压力下，速冻企业在3Q盈利水平低于上年同期，剔除利润较大的广州酒家影响，3Q整体利润-19.6%。（1）在油脂、蛋白类、包材等普遍上涨情况下，企业成本承压，3Q毛利率除千味央