信达证券：史诗级的PPI顶部是怎样形成的？

受蔬菜和能源价格拉动，CPI涨幅明显回升。10月CPI同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.8个百分点；环比由上月持平转为上涨0.7%。食品价格由跌转涨。9月中旬至10月初北方多地连续降雨，气温快速下降，叠加原油价格上涨引起的运输成本上升，致使鲜菜价格大幅上涨，拉动CPI上涨约0.34个百分点，占本期CPI总涨幅近五成。非食品方面，能源价格攀升，推动交通工具用燃料、水电燃料环比涨幅扩大。汽油和柴油价格上涨影响CPI上涨约0.15个百分点，占总涨幅两成多。 国内国际因素共致PPI再次冲高。一是以原油为主的国际大宗商品价格上涨带来的输入性通胀。全球原油需求端稳定恢复，而供给端OPEC+增产速度较慢，叠加美国飓风，导致全球原油供应处于紧缺的状态，推动原油产业链价格上行，合计影响PPI上涨约0.76个百分点。二是国内煤炭供需缺口仍然存在，煤炭产业链价格维持上升态势，影响PPI上涨约0.74个百分点。三是其他高耗能产业，如非金属矿物制品业、有色金属冶炼、黑色金属冶炼价格，在10月能耗双控、环保限产政策的影响下，保持一定涨势，合计影响PPI上涨约0.81个百分点。 四季度PPI同比可能会进入下行通道