国信证券：宋城演艺（300144）-二季度演艺主业复苏提速，暑期客流和收入已超疫前

宋城演艺(300144)核心观点二季度演艺业务估算恢复到疫前水平，环比Q1恢复明显提速。上半年，公司实现收入7.41亿元/+562.85%，较19H1演艺收入可比恢复72%；归母/扣非净利润3.03/2.95亿元，同比+1140.11%/+399.39%，较19H1演艺主业可比恢复5成+。单二季度，公司收入5.06亿元，归母/扣非净利润2.42亿元/2.40亿元，估算均基本恢复到2019Q2演艺主业水平，较Q1恢复（收入和净利润各恢复4成/2成）明显提速，主要主要系存量项目复苏+轻资产贡献。上半年丽江、桂林等表现突出，杭州本部Q2复苏提速，轻资产贡献增量。公司丽江、三亚、桂林项目1月复园，杭州、西安、九寨、张家界等项目3月复园业，上海项目7.1重新营业。VS2019上半年，上半年丽江项目收入/归母净利润1.36/0.85亿元，恢复94/96%；桂林项目收入0.73/0.19亿元，恢复98%/136%；二者按可比口径收入、净利率等均超疫前；杭州本部收入2.27亿元，恢复57%，但Q2收入估算恢复7-8成，逐步提速；三亚项目收入/归母净利润各1.06/0.62亿元，恢复45/44%。此外，