华安证券：宽信用的梦想与现实

主要观点： 事件：10月新增人民币贷款8262亿，预期7378亿，前值1.66万亿；新增社融1.59万亿，预期1.58万亿，前值2.9万亿；M2同比8.7%，预期8.4%，前值8.3%。 10月金融数据有什么特点？总量高、结构差、按揭松、地产弱。 1、信贷：10月新增贷款8262万亿，较去年同期多增1364万亿，较2019年同期多增1649万亿，贷款余额同比持平前值的11.9%，总体看总量高。但结构仍差，表现为企业票据和短贷高，长贷差。具体看： 1）居民端：居民短贷增加426万亿，较去年同期多增154万亿，反映消费稳定修复，与汽车消费小幅改善相印证（10月乘用车销量两年复合同比降幅收窄）；居民中长贷新增4221万亿，较去年同期多增162万亿，与近期央行对按揭贷款边际放松有关。根据央行统计，2021年10月末，个人住房贷款余额37.7万亿元，当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元。 2）企业端：表内票据增加1160亿元，同比多增2284亿元；企业短贷减少288亿元，同比少减549亿元；企业中长贷增加2190亿元，同比少增1923亿元。一方面，票据和短贷高增可能更多体现为政策意志，而