天风证券：东方雨虹（002271）-收入利润短暂承压，现金流明显改善，股票回购彰显价值

东方雨虹(002271) 收入小幅承压，利润持续筑底 公司24Q1-3实现收入217亿，同比-14.4%，归母、扣非净利润分别为12.77、10.99亿，同比-45.7%、-49.4%；Q3单季实现收入64.8亿，同比-23.8%，归母、扣非净利润分别为3.34、2.63亿，同比-67.2%、-71.7%；前三季度非经常性损益为1.79亿，同比-0.03亿。三季度利润大幅下滑我们判断主要系毛利率小幅下滑，费用率提升，减值损失增加以及政府补助减少所致。 成本端小幅下滑，看好公司毛利率改善 24Q1-3公司毛利率为29.1%，同比+0.07pct，Q3单季毛利率为28.92%，同比-0.46pct。24Q3沥青原材料均价3553元/吨，同比下滑6.17%，进入24年10月份以来沥青均价在3586元/吨，较去年同期价格小幅下滑约6.45%，成本端来看，我们预计Q4公司毛利率仍有改善空间，同时我们看好公司业务结构改善以及零售占比提升。 费用率未能有效摊薄，现金流大幅改善 24Q1-3期间费用率为18.56%，同比+2.73pct，销售、管理、研发、财务费用率分别为10.3%、5.6%、1.9%