天风证券：商贸零售：老铺黄金：25H1单场销售创新高、加速布局核心商圈，关注新拓及优化门店增量贡献

老铺黄金发布2025年中期业绩公告： 1、业绩：25H1实现收入123.5亿元、同比增长251%（业绩预告为120-125亿元，符合预期），经调整净利润23.5亿元、同比增长291%（业绩预告为23-23.6亿元，位于预告区间偏上限）。 2、盈利能力：25H1毛利率为38.1%，同比24H1降低3.2pct、环比24H2降低3.0pct，黄金价格于2025年1-4月持续上升，后续金价稳定在较高水平，公司25H1仅于2月进行了1次价格调整，受到调价后黄金价格持续快速上涨的影响毛利率略承压。25H1经调整净利率为19.0%，同比24H1提升1.9pct、环比24H2提升1.0pct，受益于业绩高增长所产生的规模效应。 3、中期股息：拟派中期股息9.59元/股，分红率72%。 25H1收入分拆：全渠道及区域高速增长 1、按渠道分：门店/线上平台收入分别为107.4/16.2亿元、同比增长243%/313%，收入占比分别为86.9%/13.1%、同比降低2.0pct/提升2.0pct。2、按区域分：中国内地/境外收入分别为107.6/16.0亿元、同比增长233%/455%，收入占比分别为87