首创证券：农林牧渔行业深度报告——养殖凛冬将至，宠物未来可期

生猪养殖：能繁母猪存栏恢复至常规水平，母猪存栏从增速向提质转变能繁母猪产能恢复、年后消费转弱、猪价进入下行周期，预计猪价三季度有望迎来反弹，具有成本优势的龙头企业有望依靠规模化养殖实现业绩的提升。牧原股份凭借极强的成本控制优势，在周期下行期依然实现超市场预期的业绩，伴随公司管理、养殖、母猪效率的提升，有望看到成本改善的持续兑现，建议持续关注。白羽肉鸡：短期产业链将维持微利状态，长期看好消费增长白羽鸡目前处于周期下行期，短期内市场供给较为充足，需求侧受低猪价抑制恐难有明显提振，下半年产业链或将维持低盈利状态；长期受益于消费升级有望迎来鸡肉消费量的快速提高，行业增长潜力巨大，目前白羽鸡板块整体估值偏低，建议持续关注板块投资机会，核心推荐：圣农发展、仙坛股份。弹性推荐：民和股份益生股份。 动保：行业维持高景气度，长期关注市场苗渗透率提升短期受益于生猪存栏持续恢复，行业整体表现出高景气度，下半年伴随猪用疫苗需求延续增长，有望看到动保企业业绩的持续改善。中长期来看，行业受益于市场化改革推进和下游养殖规模化率提高，未来5年或将迎来整体扩容，在市场苗背景下，技术优势和渠道优势决定了企业的核心竞争力，