华泰证券：基础材料行业年度策略：掘金下游子领域，行业供给逻辑生变

需求端景气回落及供给渐收缩，关注中下游精细化工及新材料相关领域 全球防疫仍未解封，随着国内外经济复苏至接近疫情前水平，化工品整体需求端改善渐弱，国内方面9、10月PMI连续低于荣枯线，高压政策下地产景气走弱，海外以美国为代表，经济增速高位趋缓。成本端原油价格高位，但化工品价格指数开始下行，整体价差进入收缩通道，但新产能投放逐步走弱，叠加能耗及碳排放限制，预计行业产能扩张亦将放缓。展望2022年，上游多数大宗化工品景气进入回落区间，建议关注成本压力缓解，行业需求端有边际改善的中下游农药、电子化学品、塑料制品等精细化工和新材料相关领域，中长期关注能耗限制下，行业新增供给减速后格局优化的石化及聚酯产业链。推荐广信股份、光威复材、国瓷材料、新和成、恒力石化、万华化学、卫星化学。 农药制剂和原药企业有望迎来边际改善 全球农作物价格仍处于景气高位，对农资品需求构成利好，9月下旬以来农药价格快速上涨一定程度弥补成本端压力，临近原药企业年单签订期，预计明年产品长协价格有望触底回升。另一方面，2021年以来国内原药企业盈利状况不佳，新增投资热情趋冷，行业新增供给预计降速，存量产能有望受益。国内龙头企业在