国海证券：公用事业事件点评：云南出台火电容量电价政策，重视火电资产在能源保供中的重要性

事件：2022年12月10日，云南省发改委发布《云南省燃煤发电市场化改革实施方案（试行）》，提出设立燃煤发电调节容量市场，2023年1月1日开始执行。投资要点：建立燃煤发电调节容量市场：1)调节容量购买要求：文件指出，鼓励配储比例未达装机规模10%的新能源企业向省内煤电企业自行购买系统调节服务；若未购买，则新能源项目上网电价按清洁能源市场交易均价的90%结算。烟煤装机量的40%可参与容量市场，调节容量价格由买卖双方在220元/千瓦·年上下浮动30%区间内自主协商形成。煤价高位运行背景下，大概率按照上浮30%来执行，则对应114元/千瓦·年的单位补偿。2)对全社会用电成本增量有限，同时控制水电和新能源电价上浮。截至2022年10月底，云南火电装机1256万千瓦，假设烟煤和无烟煤机组装机占比分别为30%/50%/100%时，则云南省用户需分摊容量成本2/3/7厘钱/度，仅为云南燃煤标杆电价的0.6%/1.0%/2.0%，对全社会用电成本增量有限。同时，为了保持改革期间电价总体稳定，文件指出，试行期间水电和新能源全年分月电量加权平均电价不超过前三年年度市场均价的110%。3)有望修复火电企业