开源证券：食品饮料行业周报：茅台增厚股东回报，糖蜜价格持续回落

核心观点：贵州茅台分红比例提升，安琪酵母成本红利有望持续体现 11月25日-11月29日，食品饮料指数涨幅为2.6%，一级子行业排名第13，跑赢沪深300约1.3pct，子行业中烘焙食品（+13.5%）、零食（+12.1%）、其他酒类（+9.5%）表现相对领先。本周贵州茅台股东会，通过了“2024-2026年每年常规分红比例不低于75%”的议案，提振资本市场信心。当前茅台酒的基本属性与需求没有变化，主要矛盾是供需适配问题，解决的方法是增加触达、提升转化、做好服务。首先公司会分析每个渠道优劣势，加强不同渠道的互补左右，解决触达问题；再次加强文化品牌建设，提升客户转化率；最后做好客户服务，关注新产业客群，提供高服务价值。我们判断当前白酒仍处于需求低谷阶段，但各个酒企已经主动调节渠道压力，弱化经销商回款并积极调整渠道秩序，思考客户结构转型问题，预期在经济回暖消费复苏阶段，率先调整好的酒企大概率可以与经济周期同频共振，实现报表业绩的持续修复。 近期糖蜜价格持续回落，10月底糖企开启第一轮糖蜜招标，2024/25榨季糖蜜开标价1250元左右，小厂在1200元左右，当前出现1150左右的价格。招标