中泰证券：欧派家居（603833）-业绩符合预期，期待大家居持续深化

欧派家居(603833)投资要点事件：公司披露23年度业绩预告。公司预计23年实现营业收入224.80-236.03亿元，同比增长0-5%。预计23年实现归母净利润29.57-32.26亿元，同比增长10-20%；扣非后归母净利润27.22-29.81亿元，同比增长5-15%。业绩符合市场预期。以预告中枢测算，公司23Q4收入同比增长约4%，归母净利润增长约12%，对应归母净利润率约12%。1）大家居趋势下，判断整装渠道仍是最重要的增长驱动力。23年围绕大家居战略，公司深化渠道变革和经销商转型力度，打造与大家居商业模式相匹配的组织架构，从品类经营管理全面转向以城市为中心的经营模式，加速推进大家居战略布局。2）降本增效下盈利能力提升明显。23年公司综合管理降本、采购降本等各类降本增效措施严格执行，23年毛利率同比上升，整体盈利水平提升。大家居及性价比套餐深化下，24年有望维持稳健增长。展望24年，我们认为增长动力主要来源于大家居战略的持续深化、性价比套餐提升引流能力、存量及线上流量的获取。1）大家居战略深化：随着组织架构改革平稳过渡，单品类门店有望向大家居门店迭代升级，运营效率有望进一步