国金证券：非金属建材：水泥行业反内卷的背景及进展

事件 7月1日，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，其中提出：1）各企业要积极响应产能置换政策；2）各企业要逐条逐项核查自身熟料生产线的备案产能与实际产能差异情况，并支持相关单位的调研和材料申报工作。3）实际产能大于备案产能的企业要尽快补齐产能差额。 1、水泥行业为何要反内卷？ （1）水泥行业供需矛盾突出由来已久。需求端，受下游地产、基建需求偏淡影响，水泥产量持续下滑，根据国家统计局，2024年，全国水泥产量18.25亿吨，同比下降9.5%，产量创十五年最低值。2025年1-5月，全国水泥产量6.59亿吨，同比下降4.0%。其中5月水泥产量同比下降8.1%。供给端，水泥熟料产能超产严重且自然出清慢，根据数字水泥网，截止到2023年底，全国新型干法水泥熟料年设计产能18.4亿吨，实际年产能突破21亿吨，据此计算超产比例至少14%以上。截止到2024年底，全国新型干法水泥熟料线1543条（含小型特种水泥窑），年熟料设计产能18.1亿吨（按年310天计算）。2024年熟料实际产能利用率预计53%，同比下降6pct。 （2）“内卷”曾造成惨痛教训