兴业证券：2022年信用市场展望：有花当折，不立危墙

投资要点 第一部分：稳信用环境下，把握高等级+中短久期信用债的确定性机会近期房企风险事件很难对信用市场形成整体的流动性冲击，但是对民营房企及其他领域弱资质信用债可能的局部流动性冲击仍需关注。 2022年信用市场展望：“货币+信用”组合大概率转为“宽货币+稳信用”，同时考虑到2021年底资管新规过渡期结束+理财净值化整改推进等因素影响，预计高等级信用利差波动继续减小并维持在相对低位，而“网红债”等中低等级高收益债的波动将有所放大，面临利差拉大的风险。投资策略：在高等级、中短久期（3年以内）信用债中寻找确定性的投资机会，以票息策略为主；同时要注意防范尾部信用风险和相关领域信用利差走阔的可能，谨慎下沉信用资质。 第二部分：从债务周期看信用市场的风险演化和机会挖掘结合各领域的债务周期指标，兑付压力最大+紧信用环境时估值调整压力往往最大，甚至可能爆发信用风险，但政策可能会加强对冲，风险中可能蕴藏着一定的机会。 产能过剩领域：“去杠杆”持续推进，关注行业景气度向上带来的短久期债挖掘机会。 房地产：房地产行业加速分化和调整或将持续。如果出现融资实质改善和情绪修复，可能会迎来基本面改善、有较高超额溢价