民生证券：许继电气（000400）-深度报告：特直柔直接踵至，配电充储齐发力

许继电气(000400) 公司概览：背靠中电装备集团，业务聚焦输变配用。公司前身为成立于1970年的许昌继电器厂，是我国最早具备自主设计继电保护产品能力的企业。公司1997年在深交所成功上市，经过多年发展已完成多种一、二次设备产品布局，覆盖电力系统输变配用环节。目前公司主营业务包括智能变配电系统、智能中压供用电设备、智能电表、电动汽车智能充换电系统、直流输电系统、EMS加工服务等六大板块。业绩稳步提升，2018-2022年期间营收/归母净利润CAGR分别为16%/40%。23年前三季度，公司实现营业收入106.64亿元，同比增长16.98%，实现归母净利润7.72亿元，同比增长19.11%。 直流输电：受益特高压建设加速，柔直有望提升换流阀价值量。“十四五”、“十五五”规划风光大基地总装机分别为200GW（外送150GW）、255GW（外送165GW），“十四五”十四条直流规划已出，“十五五”特高压直流建设需求仍高企。公司是特高压换流阀和直流控制保护系统的核心供应商，同时柔性直流渗透率加速提升，其换流阀价值量更高，公司有望充分受益特高压开工建设。 网内：受益电网投资增长，设备招标有望提