民生证券：中国神华（601088）-2023年业绩预告点评：扣非净利符合预期，基本面+政策共振助力公司价值重塑

中国神华(601088)事件：2024年1月30日，公司发布2023年业绩预告公告。中国企业会计准则下，2023年公司预计实现归母净利润578~608亿元，同比-12.6%~-16.9%；扣非归母净利润613~643亿元，同比-8.5%~-12.8%，符合我们预期。23Q4扣非归母净利润有望实现同环比增长。根据公告测算，22Q4公司预计实现归母净利润95.31-125.31亿元，同比-9.19%~+19.40%，环比-36.42%~-16.40%；扣非归母净利润134.89~164.89亿元，同比+13.07%~+38.21%，环比-9.11%~+11.10%。非经常性损益拖累盈利，发电业务贡献业绩增量，煤价、运输业务有所下滑。增利因素：1）受售电量增长、燃煤平均采购价格下降等因素影响，发电分部利润同比增长；2）对联营企业的投资收益同比增长。减利因素：1）受煤炭平均销售价格下降等因素影响，煤炭分部利润同比下降；2）受铁路检修较多等因素影响，铁路分部成本同比增长、利润同比下降；3）营业外支出同比增加；4）2022年公司部分煤炭子公司汇算清缴企业所得税时以前年度多缴税额抵减了当期所得税，2