浙商证券：农林牧渔行业专题：凛冬已至，蓄力反转

投资要点核心观点：2023年上半年猪价低迷，上市公司普遍亏损，但成本差异较大造成个体间头均亏损分化明显。养殖寒冬，上市猪企纷纷减少资本开支，放缓扩张速度，增效降本成为行业共识。展望下半年，生猪价格中枢或高于上半年，预计板块亏损幅度将明显收窄。目前周期仍处左侧，建议把握板块低估值机会，静待去产能催化行情。业绩：2023H1猪价低迷，上市猪企普遍亏损2023年上半年生猪市场供大于求，生猪价格低位运行，上市猪企普遍亏损。选择板块13家上市公司作为代表企业，2023上半年13家猪企实现营收1589.13亿元，同比增长20.87%，实现归母净利润-135.70亿元，同比下降13.89%。二季度上市猪企亏损幅度环比略有扩大，13家猪企23Q2实现营收831.62亿元，环比增长9.78%，同比增长13.32%；实现归母净利润-71.87亿元，环比下降12.60%，同比下降1001.58%。出栏保持增长，成本分化明显。（1）生猪出栏量保持增长，个体间增速分化明显。上半年13家上市猪企生猪合计出栏5899.92万头，同比增长16.5%，整体延续增长趋势。但个体间增速分化明显，其中华统股份、新五丰、唐人神