东吴证券：派能科技（688063）-2024年中报点评：Q2盈利进一步改善，H2出货预计同比转正

派能科技(688063) 投资要点 Q2业绩符合预期。公司24年H1营收9亿元，同减66%；归母净利润0.2亿元，同减97%。毛利率37.3%，同减0.7pct，归母净利率2.3%，同减24.8pct；其中24Q2营收5亿元，同环比-34%/+23%，归母净利润0.2亿元，同环比-93%/+297%，毛利率38.5%，同环比+6.5/+2.8pct，归母净利率3.4%，同环比-28.9/+2.3pct。 Q2出货环增约30%，单wh利润进一步改善。公司H1出货571MWh，其中Q2出货约320MWh，环增近30%，产业链去库已接近尾声，我们预计H2出货量同比转正，全年出货有望达1.5gwh，同降15%。Q2原材料价格下行，单wh均价1.6-1.7元(含税)，环降5%左右，产能利用率提升，单wh盈利恢复至0.08元，环增50%，H2电池价格下行空间有限，后续随稼动率进一步提升，盈利水平有望逐季改善，全年恢复至0.1元/wh。 欧洲去库接近尾声，新兴市场贡献增量，25年恢复30%+增长。欧洲主力市场德国户储渗透率高、意大利补贴退坡，24年欧洲户储装机下滑15%至10gwh，但由于光储系统成