中泰证券：互联网内容社区84页研究框架——蹄疾步稳，勇毅笃行

互联网企业呈现明显的动态竞争性，迭代快、进入壁垒较低、产品容易被模仿和复制，小企业的新创意和新模式可能很快被大企业所仿制的同时，潜在竞争者也能凭借其技术或商业模式的创新/低端颠覆而快速进入市场并成长起来。由于商业模式的特殊性和用户时间的稀缺性，互联网企业必须通过改进产品质量和服务来吸引用户。与传统行业的价格、成本、产量等竞争不同，互联网行业的竞争表现为商业模式和创新思维的竞争，本质上是消费者注意力的竞争。 回顾中国互联网的两次跃迁、四次浪潮，内容社区作为最早的互联网产品（1995年水木清华社区），贯穿中国互联网从萌芽、PC、到移动互联的数次迭代，历久弥新。如今，互联网流量增长遇到瓶颈（月活跃用户增速已从2018年的4.9%下降至2021年9月的1.0%），网民上网时间逼近天花板（人均上网时间约每天6.6小时（2021.9）），在这种情况下，还是不断有现象级别的产品（Bilibili、新氧、BlueD）崛起。一个好的内容社区兼具“沉淀性”和“时效性”。本文先抑后扬，先讲述社区存在内源性矛盾，再就社区的本质与价值进行探讨。 社区的内源性矛盾：通过筛选机制、圈层文化而形成的社区氛围VS.商业