国金证券：新型烟草行业研究：英美烟草发布2024年财报，传递新型烟草积极信号

事件 2月13日，英美烟草发布2024年年报，2024年收入为258.67亿英镑，同比-5.2%，而有机收入（按固定汇率）同比+1.3%，其中新型烟草品类收入（固定汇率）同比+8.9%至35.51亿港元。此外，公司2025年收入指引为增长约1%，2026年收入指引为增长3%-5%。 分业务来看：1）2024全年雾化电子烟业务实现营收（固定汇率）17.65亿英镑，同比-2.6%，实现销量6.16亿颗，同比-5.8%。其中24H2实现营收8.76亿英镑，同比-7.4%，实现销量3.26亿颗，同比-3.0%，仍受美国及加拿大非法产品冲击。 2）2024全年加热不燃烧业务实现营收（固定汇率）9.72亿英镑，同比-2.5%，实现销量209亿支，同比-0.3%（剔除俄罗斯业务剥离影响）。其中24H2实现营收（固定汇率）5.03亿英镑，同比+12.5%，实现销量110亿支，同比+0.3%。 3）2024全年现代口含烟业务实现营收（固定汇率）8.14亿英镑，同比+51.0%，实现销量83亿，同比+55.0%。其中24H2实现营收4.63亿英镑，同比+54.9%，实现销量47.78亿，同比+58.9%。