华安证券：钢铁年度策略：暖风频吹，拨云见日

主要观点：钢铁指数走势分化，普钢板块领涨年初至2023年11月24日收盘，申万钢铁板块涨跌幅为-3.31%，在31个申万一级行业中排名第16，同期沪深300指数涨跌幅为-8.62%。钢铁二级子行业中，普钢/特钢/冶钢原料涨跌幅分别为+2.39%/-11.37%/-10.24%。政策频出刺激需求，钢厂加速去库2023年1-10月，基础设施建设投资/房屋新开工面积/汽车产量分别累计同比+8.27%/-23.66%/+4.9%。基建方面，万亿国债重点用于支持灾后重建和防灾补灾，预期将带动23Q4和2024年的基建用钢需求进一步增长。房地产尽管今年承压，但刺激政策频出，有望带动后续地产用钢需求改善。11月以来，钢铁行业去库进度加速，叠加“双焦”原材料上涨提供成本支撑，钢材价格回升，但较年初高位仍具上涨空间。新兴产业崛起+国产替代加速，关注特钢板块机会不同类型的特钢可应用于汽车、工程机械、航空航天、能源行业、高速铁路等主要工业制造领域，传统的建筑等领域空间有限，而国防军工、航空航天、新能源等产业高景气且相关产品加速国产替代，我们认为特钢板块更具增长弹性。国内高温合金具备约40%的供需缺口，伴随国