中泰证券：煤炭2023年投资策略：发现

投资要点再不是旧模样，2022未完待续。2022全球煤炭需求回暖趋势已定，煤炭价格高位震荡且易涨难跌。事件一：极端气候加剧全球能源危机，煤炭需求继续增长。“拉尼娜”导致北半球夏季异常干旱，降水明显减少，水电表现乏力，火电需求快速提高，带动煤炭需求增长。同时，澳大利亚、印度尼西亚等煤炭出口国暴雨洪涝灾害频发，抑制煤炭出口，全球煤炭供给收紧。极端气候冲击下，“全球脱碳”趋势暂缓，煤炭需求触底反弹，2021年煤炭消费量同比提高5.98%，预期2022年煤炭消费量仍将延续涨势。事件二：俄乌冲突重塑全球能源体系，煤炭定价权重回欧洲。俄乌冲突爆发后，俄罗斯相继于第19周（5.17-5.24）、第35周（8.31-9.6）切断亚马尔管道、北溪管道供应，俄罗斯供应欧洲管道天然气量同比减少近80%，造成欧洲天然气补库困难，面临“断气”危机。同时，欧洲8月份禁止进口俄罗斯煤炭，促使欧洲在全球范围内恐慌式采购高卡煤，刺激海外煤价快速上涨，纽卡斯尔NEWC动力煤现货价格一度上涨到400美元/以上，海外煤炭定价权重回欧洲市场。供需错配加剧，2023景气延续。供给侧：增量有限。2021年延续至今的增产保供政策，已