国金证券：电子行业研究：产业链需求改善有限，关注长期创新机会

投资建议行业策略：我们认为PCB产业链当前的短期繁荣并非景气度根本性改善，行业拐点尚未到来。长期来看，可关注具有创新变化的汽车、服务器、封装基板等领域。推荐组合：推荐关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、兴森科技、博敏电子等具有细分领域主题机会的标的。行业观点上游原材料价格于11月强势反弹。11月原材料涨价现象明显，我们认为造成上游原材料环节价格反弹的原因主要在于：在传统旺季的第三季度经营压力不减反升的情况下，产业链开始对未来需求的预期变得更加悲观，悲观的预期一方面使得尾部厂商被出清，另一方面使得上游原材料做出了压缩产能的决定（推迟Capex计划、遣散人员等），根据我们的跟踪，上游铜箔\玻纤布\树脂均有压缩产能的情况发生，压缩幅度为10%~40%不等，最终的结果即为供给端有效产能减少，为产品涨价奠定基础。覆铜板价格未见显著反应，需求出现结构性回暖。台系月度营收环比增速算术平均值为4.18%，实现了半年以来最高的环比增速，但与上游原材料价格反弹之势相比，覆铜板环节环比改善幅度较弱。分领域来看：1）南亚塑胶，电子材料类产品环比营收增加了1.3亿新台币元，其中量增贡献+5.3亿新台币、价减贡献-