国信证券：电子行业周报：重视“三重周期”共振下半导体的估值扩张弹性

核心观点 重视“三重周期”共振下半导体的估值扩张弹性。过去一周上证上涨3.49%，电子上涨8.95%，子行业中半导体上涨12.26%，元件上涨1.68%。同期恒生科技、费城半导体上涨1.89%、0.03%，台湾资讯科技下跌3.35%。近期在北美算力强势上涨的带动下，相关映射链条成为主要情绪拉动点，尤其是受益于ASIC趋势下网络架构的变化而带来显著增量的交换机及服务器产业链。一方面，供应链近期陆续上修2026年英伟达GB系列产品出货预期，继PCB之后服务器整机环节的利润弹性将逐步彰显；另一方面，台积电预计AI需求持续强劲，非AI需求温和复苏，将年收入增速预期由25%左右上调到30%左右；与此同时，中芯、华虹2Q25稼动率趋近饱和，订单需求展望乐观，佐证半导体高景气延续。当下时点仍坚定看好25年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下的“估值扩张”行情，坚定推荐中芯国际、华虹半导体、工业富联、赛微电子、杰华特、翱捷科技、澜起科技、晶晨股份、德明利、蓝特光学、思瑞浦、圣邦股份。DeepSeek更新发布V3.1版本，建议关注国产算力产业链。8月21日，DeepSeek正式上