信达证券：轻工制造：24&25Q1出口板块综述：关税影响显现，企业表现分化，结构成长公司延续靓丽表现

本期内容提要: 关税影响初步落地，龙头海外产能优势凸显、短期订单&盈利影响有限。2025年2月/3月特朗普政府分别向我国加征10%/10%关税，4月分批次将加征关税税率提升至145%。从短期出货影响来看，由于海外产能关税暂时豁免，各公司海外产能出货&订单影响较小；国内产能出货分化，保温杯、功能性遮阳帘等细分赛道加价倍率高，订单表现相对平稳，其余传统行业普遍呈现对美订单暂缓发货。我们预计龙头公司海外产能目前普遍未承担10%额外关税，且部分行业海外产能稀缺、公司逆势提价，盈利能力有望改善；多数国内产能针对2-3月20%关税让利客户、价格略降低，但针对后续125%加征关税基本未承担。 板块收入表现稳健，结构性成长依旧靓丽。24Q4基数较低、整体板块同比稳健增长，环比保持相对平稳；25Q1尽管关税落地，但龙头凭借海外产能优势仍逆势扩张份额，其中匠心家居（24Q4/25Q1同比分别+49.8%/+38.2%）店中店高速扩张、新老客户份额持续提升；永艺股份（24Q4/25Q1同比分别+30.9%/+17.9%）、浙江自然（24Q4/25Q1同比分别+39.4%/+30.4%）、英科再生（24Q4/