国联证券：传媒板块复盘：估值仍处阶段性低位，修复弹性凸显

复盘近10年传媒板块：估值仍处阶段性低位，修复弹性凸显 截至10月11日，传媒（申万）指数收盘558点，低于过去10年指数价格25%分位（612点），处于阶段性低位。从估值角度看，传媒板块市盈率TTM约为23.3X，略低于过去10年指数市盈率25%分位（约23.7X），处于较低区位。从持仓角度，截至2024Q2，传媒板块基金重仓持仓比例约为0.607%，处于近10年来低位，仅高于2022Q3水平（该区间内宏观经济受疫情影响尚未出清，且游戏、影视等内容行业政策收紧）。整体来看，传媒板块估值、持仓均处于阶段性低位。 游戏、广告营销、数字媒体、出版估值均低于近10年50%分位 从细分板块来看，除红利属性的出版外，游戏、影视院线、广告营销、数字媒体行业指数点位均低于过去10年以来25%分位。估值角度看，除影视院线板块受制于行业景气度，估值相对较高以外，游戏、广告营销、数字媒体、出版行业市盈率水平均低于近10年50%分位；游戏市盈率TTM约为26.0X，处于中性区间，但2024Q4-2025年新品周期的市场预期尚不充分，根据Wind一致预期，部分重点游戏公司2024E/2025E算术平均PE分别