光大证券：电力行业信用资质跟踪报告：从21年三季报观测电力主体信用资质

要点 2021年以来，火电行业煤价波动、水电行业来水偏枯以及电价政策调整等因素对电力行业的信用资质产生影响。本文从电力行业发债企业出发，从主体的公司属性、营运情况以及财务方面对电力行业的信用资质变化进行分析。 电力行业存量债券余额较大、整体评级较高。截至2021年11月19日，电力行业共132个存续发债主体，存续规模为1.95万亿元，占存量信用债的比重为7.93%。 公司属性 主要关注企业性质与上市情况，电力行业属于公用事业子行业，国有股东背景有助于提高企业行业地位，在融资、上游原料获取以及销售等方面所获支持力度更强。电力行业存续债券主体多为国有企业，其中中央国有企业发行债券存续规模更高。从评级看，国有背景的电力企业的评级普遍较高。截至2021年11月19日，中央国有企业的存续债券规模中，AAA评级的占比达到98.93%。从上市情况看，132家电力行业发债主体中，有41家为上市企业。上市主体存续债券的评级普遍更高。 营运指标 重点从火电与水电行业的装机总量、发电小时数、燃煤成本及固定资产折旧费用等方面进行考量。火电行业方面：1）火电行业发电装机容量累计值小幅增加，同比增速小幅上升。2）