华西证券：2022经济增长：需求端逻辑

投资要点: 预计 2022 年 GDP 增速 4.5%左右 预计明年各季度 GDP 环比增速均在 1%附近，一至四季度GDP 同比增速分别为 3.8%、 4%、 5%和 5%； 2022 年全年 GDP 增速在 4.5%左右。 消费：汽车和服务消费或成结构性亮点 居民收入中位数增速在 2020 年三季度达到高点，随后的 4个季度出现明显的趋势性回落， 今年三季度全国居民收入中位数两年复合增长率已降至 5%以下。失去收入增速回升的支撑， 明年消费整体呈现大幅改善的可能性不大。 预计明年全年居民消费增速在 5%附近。 结构上， 若海外疫情持续好转、 本土疫情反复频次降低，服务消费或将有较大改善空间。此外由于缺芯情况缓解和新能源汽车相关政策利好，预计明年汽车类消费或将较明显增长。 投资：明年下半年房地产基建或将触底回升 房地产投资： 通过对土地购置费和建安投资的测算，我们判断房地产开发投资增速将在明年一季度达到低点，全年房地产投资增速在-2.4%左右。 基建投资： 预计明年基建投资增速在 5%附近，今年下半年新增的地方政府专项债资金或将对明年一季度基建投资形成支撑，同时明年专项债部分额度有望