中泰证券：继峰股份（603997）-乘用车座椅龙头破局者，座椅全球替代&规模化拐点已至

继峰股份(603997) 投资要点 事件：公司发布对外投资公告，为实现公司座椅全球战略，公司与控股子公司格拉默拟在德国新设一家合资公司，用以拓展宝马等欧洲主机厂的全球座椅业务，新公司总投资金额5,000万欧元。 座椅全球替代&规模化拐点已至： 全球化0到1在即，本土替代有望升级全球替代：此次继峰与控股子公司格拉默拟在德国成立合资公司是基于公司座椅全球战略，合资公司股权结构为继峰80%、格拉默20%，新公司的设立有利于公司争取宝马等欧洲主机厂的全球座椅项目定点，以实现公司座椅全球业务的突破，进一步提升公司座椅业务在全球的竞争力，中期有望打造全球乘用车座椅新星。 座椅业务规模化拐点已至：乘用车座椅业务自2021年实现0到1以来持续斩获多个客户多个车型项目，乘用车座椅破局加速1-N，当前座椅客户已实现新势力&自主&合资全覆盖，首个项目已于2023年量产，2024年开始预计将有多个新项目投产放量，座椅业务即将迎来规模化阶段。 自主座椅龙头破局者，本土替代全面引领，全球替代未来可期。乘用车座椅赛道优质。1）空间大：当前国内1000亿，全球3000亿，预计25年国内1500亿，CAGR=17%；2