中邮证券：银行资负观察第三期：如何看待存款利率调整对资金融出冲击较小？

投资要点 银行间流动性回顾： 5月24日-6月28日，银行间资金中枢抬升但整体平稳。5月下旬资金面整体趋于收敛，6月银行间资金利率震荡下行、隔夜资金维持平稳，但跨月资金震荡上行；6月以来受信贷需求修复、政府债券供给综合影响，同业存单发行利率震荡上行；央行层面，6月在财政供给压力偏大背景下，买断式逆回购及MLF净投放较多资金。7月作为传统存贷小月，银行资负两端压力或较小，但仍需关注保险预定利率下调前冲量对银行中长期存款的冲击。 银行流动性指标监测： 同业存单：国有银行普遍同业存单使用额度高于去年同期，股份制银行同业存单额度使用情况呈现明显分化，预计国股银行同业存单净融资增速或边际加快。考虑到存款季度性规律，7月银行负债端压力或较小，整体一级发行利率有望下探至1.6%下方，若考虑保险冲量情况超预期，则国有银行存单发行利率或维持在1.6%上方小幅震荡。超储率等：我们测得2025年5月超储率1.40%，高于过去两年同期水平；录得5月大型银行NSFR为107.35%，连续5个月份低于2023年和2024年同期，预计6月NSFR或季节性上行。 存款利率调整对资金融出冲击较小有以下原因：一是降准释放