华福证券：汽车行业：汽车需求怎么看：关注补库、报废更新和出口对需求的提振

“缺芯”边际改善、原材料价格下行，需求有望成为汽车行业X因素。我们的观点：我国汽车行业处于需求平台期，宏观经济下行对汽车景气度有一定压制，但从中长期看，我国汽车保有量较发达国家仍有差距，当前销量距我们测算的销量峰值空间仍大；从短期看，补库、报废更新、出口来带的需求提振有望对冲宏观经济下行的负面影响，因此总量上谨慎乐观。 中长期角度看需求：①2017年销量触顶，我国汽车行业进入需求平台期，增速中枢由2008-2011年20.5%，回落至2016-2020年0.6%。②我国汽车千人保有量为195辆，较发达国家仍有提升空间，但部分城市已处于较高水平。③预计我国汽车保有量峰值4.5亿辆，销量峰值约为3460万辆。 补库角度看需求：由于汽车“缺芯”，2021年汽车行业经历较大程度的去库。我们测算若库存恢复至2019-2020年中枢水平，则需补库122万辆，是2022年汽车销量的重要支撑，其中厂家补库30万辆，渠道补库92万辆。 报废更新角度看需求：①我国汽车报废率远低于成熟市场，2020年理论报废量546.2万辆，报废率约为2%，发达国家6%-8%；报废回收量为206.6万辆，报废回收率为0.8