信达证券：2022年年度策略报告：V型大震荡

核心结论： 经过持续 2 年的高景气周期后， 大部分市场化程度高的行业， 将会通过需求下滑或者产能的调整，消除供需错配。 供需错配减少可能会带来整体 ROE 进入年度下行，但由于估值不高、利率较低、机构投资者比例增加，这一次 ROE 下降只会让股市出现 1-2 个季度的剧烈调整，之后会快速回到上行趋势中。 盈利： 2022 年 A 股 ROE 会进入下行期。 由于地产需求低迷，宏观总需求估计依然维持低位。一些技术壁垒低、产能投入周期快的行业，会集中出现供给，影响大部分涨价行业的毛利率，特别是 2022 年下半年。 股市资金： 保守预计 2022 年 A 股资金净流入额占自由流通市值的比例将达到 1.3%。 银证转账、融资余额、公募基金份额、私募基金份额等还会有小幅的正增长。随着股市在上半年的调整，股市估值将进入合理区域，保险资金入市规模或由负转正，产业资本净减持规模或较今年减少 1000 亿元，公司回购规模有望持平或高于 2021 年。 指数节奏： 将会表现为 V 形大震荡，波折大，但结局尚可。 由于估值合理，投资者结构中机构投资者比例大幅提升，消费和成长行业占比提升，这一次 RO