浙商证券：互联网电商行业点评报告：抖音外卖服务上线试点城市

投资要点事件：12月5日，隶属于抖音的公众号“抖音生活服务商业观察”宣布，抖音在试点城市开放“团购配送”服务（即抖音外卖服务）商家可以套餐形式在抖音的短视频或直播中展示商品，用户在抖音购买后，商家可通过抖音的三方聚合配送（含顺丰同城、闪送、达达快送），也可以选择自行配送。另外，还提供两种外卖方式：1、“饿了么抖音小程序”：在南京上线，商家可以在饿了么后台一站式入驻。2、“品牌小程序”：开放多地商家报名，需要商家自建品牌小程序。评论：利好美团，主要源于抖音和饿了么的合作紧密程度低于预期，但抖音外卖的份额或高于预期首先，从合作方式看，我们注意到，抖音虽然早已和饿了么官宣合作，但是饿了么并非抖音在外卖业务上的独家合作伙伴，这与市场之前的预期并不一致。我们认为，只要抖音和饿了么的合作条款中，并没有限制抖音和其它外卖平台合作，对美团利好。其次，我们认为，抖音在外卖市场的份额或高于预期。首先，抖音在配送商采取了第三方聚合模式，有助于成本节省。其次，部分市场观点认为，外卖是计划性消费，不适合抖音推送（更适合冲动消费），但实际上，这种观点忽视了夜宵和下午茶的市场，根据美团研究院数据，20H1夜宵占据约