国金证券：电子行业研究：总需求展望仍弱，关注结构性创新机会

投资建议行业策略：基于对下游终端的出货展望和我们对PCB在各领域环节的创新机会的分析，我们认为PCB行业一直保持创新状态将使得该行业存在长期投资机会；当前板块估值普遍低于历史平均的情况，我们认为PCB产业链将存在较好的投资机会，建议关注有汽车、服务器、载板等领域。推荐组合：推荐关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、兴森科技、博敏电子等具有细分领域主题机会的标的。行业观点全年各类终端出货均承压，PCB产业链相应下行。今年正处全球货币加息周期，又叠加战争、国内疫情反复等事项的负面影响，最终电子产品需求景气度较低，从出货量来看，智能手机全球-9.1%、中国-13.3%（全年预计，后同），可穿戴设备全球+4.6%，VR/AR设备全球-0.9%/-0.0%、PC全球-12.8%、汽车/新能源车中国+2.1%/中国+91.0%、服务器全球+12.0%。由于消费类产品需求在PCB下游占据约50%的市场，汽车+服务器在PCB下游占据约20%的市场，因此在消费类产品需求承压的情况下，PCB产业链普遍承压，22Q1/22Q2/22Q3单季度归母净利情况，A股和台股铜箔同比+53%/-13%/-29%和+44%