华宝证券：有色金属行业镁合金板块上市公司2024Q3业绩点评：受镁价波动影响短期盈利能力承压，降费增研有望提升镁合金竞争力

投资要点 由于可拆分镁合金业务收入的上市公司较少，本文以宝武镁业、万丰奥威、星源卓镁、宜安科技为例，对镁合金行业2024Q3业绩进行回顾： 整体盈利受原料价格及订单周期影响增速趋缓，但研发投入持续增强：以四家上市公司为例，当前镁合金板块上市公司的归母净利润同比趋缓，由于上游镁锭价格依然在震荡下滑，部分镁合金上市公司的镁合金业务收入规模虽然有所增加，但在短期内依然受原材料端价格变动以及订单周期影响，毛利率水平与2023Q3基本持平。从成本端来看，镁合金行业费用支出主要受销售模式、管理模式以及下游客户需求的影响，2024Q3四家上市公司整体销售费用率略有下降，管理费用率基本持平。研发投入方面，随着上市公司积极推进镁合金性能、结构相关的研究项目，未来镁合金行业竞争力、应用范围有望随着研究项目的落地而进一步提升。 资产负债率维持稳定，现金流略有下降：以四家上市公司为例，2024Q3行业整体资产负债率趋于稳定，镁合金板块应收账款/应付账款/存货周转天数整体呈现下降趋势。现金流方面，2024Q3镁合金板块现金流整体充足，但部分公司与过往同期业绩相比存在下滑趋势。 投资回报率同比有所下降，各公司资本