国海证券：天山铝业（002532）-2023年三季报点评：Q3业绩大幅改善，Q4有望进一步向好

天山铝业(002532)事件:10月26日，天山铝业发布2023年三季度报告：2023年前三季度，公司实现营业收入223.4亿元，同比-9.65%，归属于上市公司股东净利润16.4亿元，同比-31.88%，扣非后归属于上市公司股东净利润13.3亿元，同比-42.93%。基本每股收益为0.35元，同比-32.69%。加权平均ROE为7.06%，同比减少3.87个百分点。分季度来看，2023年第三季度，公司实现营业收入75.5亿元，环比-3.9%，同比-0.8%；归属于上市公司股东净利润6.2亿元，环比+19.4%，同比+53.6%，扣非后归属于上市公司股东净利润6.0亿元，环比+43.6%，同比+51.4%。投资要点:三季度业绩提升主要由于电解铝成本下降以及铝价提升。价格提升，成本下降，利润持续走阔。三季度长江A00铝均价达到18839元/吨，环比+320元/吨（+1.7%），同比+449元/吨（+2.4%）。而成本端有明显下降，根据我们测算，新疆地区电解铝三季度平均成本为13267元/吨（不含税），环比-420元/吨（-3.07%），同比-1386（-9.46%）。测算三季度平均税前净